职业教育是培养大国工匠、实现制造业转型升级的关键途径，但中考后普职分流政策引发的焦虑却反映出社会对职业教育收益率的质疑。本文使用中国健康与营养调查（CHNS）1989-2015间的10次追踪调查数据，通过拓展的明瑟方程和工具变量法，开展接受中等职业教育和普通高中教育在个人层面教育收益率的差异研究，并采用年龄-时期-世代模型（APC Model）分析职业教育收益率在劳动力生命周期内的变化趋势。研究发现：第一，控制内生性问题后，整体上接受中等职业教育比普通高中教育的个人收益率更高；第二，中等职业教育的工资收益具有显著的年龄和世代效应，中职个人收益率随着世代变迁从“后劲充足”转变为“后劲不足”；第三，中职个人收益率在不同的收入层次具有明显的异质性，中等职业教育对中等收入群体的提升作用更显著，但存在“提低”与“拔高”能力不足的结构性问题。